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　　2月14日ღ◈✿◈，情人节当天ღ◈✿◈，早盘开市不久ღ◈✿◈，恒立液压601100）（601100.SH）便封死涨停板ღ◈✿◈，当天换手率1.7%ღ◈✿◈，成交额15.42亿ღ◈✿◈，69.25元/股的涨停价距离10月8日69.30元/股的阶段高点也就一步之遥ღ◈✿◈。

　　恒立液压可以说是市值风云的小情人ღ◈✿◈，风云君2020年就发表过相关研报ღ◈✿◈，在当时的“大基建”风口下男男车车好快的车车真人免费网站ღ◈✿◈，恒立液压股价三年涨了六倍ღ◈✿◈，一时风光无两ღ◈✿◈，而情人节的这次涨停ღ◈✿◈，让风云君也虎躯一震ღ◈✿◈，不禁想再看看ღ◈✿◈。

　　只粗枝大叶的看面上的数据ღ◈✿◈，在“大基建”风口之后ღ◈✿◈，恒立液压的营收增速确实不亮眼ღ◈✿◈，2020年之前ღ◈✿◈，公司动辄都是50%的营收增长ღ◈✿◈，但在2021年迅速掉到20%ღ◈✿◈，近两年更是只有10%左右ღ◈✿◈。2024年前三季度总营收69.36亿ღ◈✿◈，同比增长9.3%ღ◈✿◈。

　　增速放缓背后是我国工程机械行业持续低迷的大环境ღ◈✿◈，公开数据显示ღ◈✿◈，我国挖掘机销量在2021年创34.3万台的历史新高后ღ◈✿◈，销量逐年下滑ღ◈✿◈，尤其是2022ღ◈✿◈、2023年ღ◈✿◈，降幅都超过20%ღ◈✿◈。

　　2024年全年ღ◈✿◈，我国挖掘机总销量20.1万台ღ◈✿◈，较2021年下滑41%ღ◈✿◈，同比增长3.13%ღ◈✿◈，有触底回暖迹象ღ◈✿◈，但销量较2021年34.3万台的巅峰值已跌去41%ღ◈✿◈。

　　分市场看ღ◈✿◈，国内市场挖掘机市场在经历2021至2023年连续3年销量下滑后ღ◈✿◈，2024年全年销量10.1万辆ღ◈✿◈，同比增长12%ღ◈✿◈，国内市场在2024年迎来复苏ღ◈✿◈。

　　但与此同时ღ◈✿◈，2021和2022年异军突起ღ◈✿◈、持续高速增长的出口市场ღ◈✿◈，2023和2024年降温明显ღ◈✿◈，2024年我国挖掘机出口销量10.1万台ღ◈✿◈，已连续两年持续下滑4%ღ◈✿◈。

　　参照前三季度9.3%的营收增速ღ◈✿◈，时隔4年后ღ◈✿◈，2024年营收再创历史新高板上钉钉ღ◈✿◈，公司净利润最高的年份是2021年的26.9亿ღ◈✿◈，参照前三季度2.2%的利润增速ღ◈✿◈，不排除2024年利润再创历史新高的可能ღ◈✿◈。

　　从各项具体收入看J9九游J9九游ღ◈✿◈，在经历了2022年的短暂下跌后ღ◈✿◈，恒立液压的各项产品收入在2023年就已经恢复至2021年的巅峰水平男男车车好快的车车真人免费网站ღ◈✿◈，可以说每块业务都韧性十足ღ◈✿◈。

　　在我国2023年挖掘机整体销量较2021年跌去41%的大背景下ღ◈✿◈，恒立液压仅凭行业龙头地位就能屹立不倒ღ◈✿◈、不受干扰肯定是不可能的ღ◈✿◈。

　　2023年年报数据显示ღ◈✿◈，所有跟挖掘机相关的产品较2021年销量至少下滑19%ღ◈✿◈，最多下滑36%ღ◈✿◈，只有重型装备用非标准油缸销量同比增长41%ღ◈✿◈。

　　恒立液压的重型装备用非标准油缸主要应用于高技术要求的大型基建设备男男车车好快的车车真人免费网站ღ◈✿◈、船舶ღ◈✿◈、海洋工程设备ღ◈✿◈、港口机械和大型工业设备等领域ღ◈✿◈，因下游应用领域更广ღ◈✿◈，重型装备用非标准油缸收入增长更平稳ღ◈✿◈。

　　答案当然是否定的ღ◈✿◈，其主要原因除了重型装备用非标准油缸ღ◈✿◈，恒立液压还积极开发挖掘机以外的其他行业液压泵阀及马达产品ღ◈✿◈，相关产品在2023年销量增速极其亮眼ღ◈✿◈。

　　根据公司2024年半年报ღ◈✿◈，上半年共销售重型装备用非标准油缸13.89万只ღ◈✿◈，同比增长21.53%ღ◈✿◈，非挖泵阀实现快速增长ღ◈✿◈，同比增长24.30%ღ◈✿◈。

　　逆境是检验一个龙头企业对抗周期波动的试金石ღ◈✿◈，拉长时间轴看ღ◈✿◈，恒立液压每次都交上了令投资人满意的答卷ღ◈✿◈。

　　2012年ღ◈✿◈，挖掘机行业周期下行ღ◈✿◈，恒立液压一方面积极开拓非挖掘机用油缸业务ღ◈✿◈，另一方面通过研发ღ◈✿◈、并购积极布局液压泵阀产品ღ◈✿◈，并最终在行业的高景气周期大放异彩ღ◈✿◈，液压泵阀产品更是成为公司的第二增长曲线ღ◈✿◈。

　　从使用效率看ღ◈✿◈，挖掘机开工小时数自2024年10月份开始回暖男男车车好快的车车真人免费网站ღ◈✿◈，从1-9月份的持续垫底ღ◈✿◈，到10月后超2022和2023年同期并接近2021年的同期水平ღ◈✿◈。不过受春节影响ღ◈✿◈，2025年1月份的开工时长回落至66.2小时/月ღ◈✿◈。

　　想通过如此高频的小区间数值就断言工程机械行业将走出低谷彻底扭转显然不切实际ღ◈✿◈，但即将到来的3月份的挖掘机销量却无疑是我们判断今年行业乃至整个基建行业冷热的关键指标ღ◈✿◈，风云君届时也会紧锣密鼓追踪ღ◈✿◈。

　　除了极强的韧性ღ◈✿◈，恒立液压的资产负债表也很耐看ღ◈✿◈，2024年三季末账上货币资金73.88亿ღ◈✿◈，另有6.62亿理财ღ◈✿◈，只有1亿左右的短期借款ღ◈✿◈，没有长期有息负债男男车车好快的车车真人免费网站ღ◈✿◈，这也为公司对抗周期底部增添了底气ღ◈✿◈。

　　没有了负债压力ღ◈✿◈，恒立液压的股东回报也做的不错ღ◈✿◈，近年来分红率在35%左右ღ◈✿◈，自由现金流的一半都用来回馈股东ღ◈✿◈。2011年上市以来J9九游ღ◈✿◈，恒立液压累计分红13次J9九游ღ◈✿◈，累计分红48.36亿ღ◈✿◈，已超过累计的4.15亿募资ღ◈✿◈。

　　如果不考虑2023年初刚募集20亿ღ◈✿◈，恒立液压的股东回报数据会更亮眼ღ◈✿◈，而这笔募资恐怕也是市场最关注的热点ღ◈✿◈，或者说炒作的方向ღ◈✿◈。

　　2021年9月份ღ◈✿◈，恒立液压抛出50亿定增预案ღ◈✿◈，用于墨西哥工厂建设J9九游ღ◈✿◈、线性驱动器等多个项目ღ◈✿◈。但客观来看ღ◈✿◈，此次融资有过度融资之嫌ღ◈✿◈，在货币资金充沛ღ◈✿◈、几乎没有带息负债的情况下ღ◈✿◈，竟要单独融资15亿补充流动资金ღ◈✿◈。

　　此次定增很快过会男男车车好快的车车真人免费网站ღ◈✿◈，但直到2023年1月才发行成功ღ◈✿◈，且募资最终缩水至20亿ღ◈✿◈，“线性驱动器项目”是唯一没有募资缩水的ღ◈✿◈，这也是当下市场关注的焦点ღ◈✿◈。

　　线性驱动器项目达产后男男车车好快的车车真人免费网站ღ◈✿◈，将形成年产10.4万根标准滚珠丝杆电动缸ღ◈✿◈、4,500根重载滚珠丝杆电动缸ღ◈✿◈、750根行星滚柱丝杆电动缸ღ◈✿◈、10万米标准滚珠丝杆和10万米重滚珠丝杆的生产能力ღ◈✿◈。

　　看过风云君之前文章的都知道ღ◈✿◈，丝杠这个因为人形机器人的火爆大放异彩ღ◈✿◈，成为市场追捧的焦点ღ◈✿◈，南京化纤600889）更是曾凭借此概念斩获连续12个一字涨停ღ◈✿◈。

　　关于丝杠及行业展望风云君不再展开ღ◈✿◈，好消息是恒立液压表示ღ◈✿◈，“滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货ღ◈✿◈。”但坏消息是根据2024年底发布的《关于部分募投项目结项及延期的公告》ღ◈✿◈，线月底才能投产ღ◈✿◈。

　　从这个角度看ღ◈✿◈，短期内对业绩的影响更多停留在预期层面ღ◈✿◈。另一方面ღ◈✿◈，从当时的可行性分析报告看ღ◈✿◈，恒立液压开展线性驱动项目研发投产主要是为了推进电动缸产品的研发生产落地ღ◈✿◈。

　　电动缸被认为是液压缸的升级产品ღ◈✿◈，精度更高ღ◈✿◈、噪音更少ღ◈✿◈、可编程控制ღ◈✿◈，市场主要被外资垄断ღ◈✿◈，国内生产厂家众多ღ◈✿◈，但技术相对落后ღ◈✿◈，尚未普及ღ◈✿◈。

　　不过ღ◈✿◈，这意味着对恒立液压这位昔日的液压缸龙头来说ღ◈✿◈，电动缸是有明确的需求和应用空间的ღ◈✿◈，作为一家曾经从外资环伺的液压缸领域杀出来的龙头ღ◈✿◈，电动缸能否成为恒立液压的新增长曲线ღ◈✿◈，风云君还是很期待的ღ◈✿◈。j9九游会官方网站ag九游会登录j9入口ღ◈✿◈。ag九游会agღ◈✿◈。ag九游会登录j9入口